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融創(chuàng)境外債重組再推進(jìn) 多家房企化債傳來好消息

公司劉偉 付珊珊 2023-09-20 08:52:02 來源:中房報

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??隨著政策面密集釋放利好消息,房地產(chǎn)市場逐步企穩(wěn)修復(fù),融創(chuàng)、碧桂園等房企境外、境內(nèi)債務(wù)重組成功的消息也接踵而至。

??9月19日,碧桂園控股有限公司(以下簡稱“碧桂園”,2007.HK)旗下“16騰越02”債券展期方案已獲表決通過,這意味著碧桂園旗下9只計劃展期的境內(nèi)債目前已經(jīng)全部成功展期。

??境外債重組方案獲得債權(quán)人會議高票通過后,融創(chuàng)的境外債重組繼續(xù)往前推進(jìn)。

??也是在同一天,融創(chuàng)就美元債重組向美國法庭申請第15章認(rèn)證,以獲得美國法庭對融創(chuàng)在香港法庭有關(guān)協(xié)議安排重組的認(rèn)可。

??債務(wù)總額通過率98.3%

??融創(chuàng)境外債重組獲高票通過

??有知情人士稱,由于融創(chuàng)美元債受美國紐約法管轄,因此融創(chuàng)在香港進(jìn)行的債務(wù)重組,必須要獲得美國第15章認(rèn)證,才能確保在美國的有效性。在非美國企業(yè)的重組案例中,進(jìn)行第15章認(rèn)證屬于例行程序。

??此前,9月18日晚,融創(chuàng)中國公告表示,境外債重組方案獲得債權(quán)人會議高票通過。共有2019名債權(quán)人針對債券本金及應(yīng)計未付利息總額99.23億美元進(jìn)行投票,最終,2014名持票人投票贊成,債權(quán)人數(shù)通過率為99.75%,債務(wù)總額通過率為98.3%。

??鏡鑒咨詢創(chuàng)始人張宏偉認(rèn)為,融創(chuàng)境外債重組獲高票通過是多方博弈的結(jié)果。一方面,認(rèn)房不認(rèn)貸、首付比例降低、取消限購等政策組合拳落地,對于主要布局一二線城市的融創(chuàng)來講,帶來了銷售復(fù)蘇和回升的機(jī)會,尤其是北京融創(chuàng)壹號院總認(rèn)購金額超56億元,這進(jìn)一步提升了資本市場對融創(chuàng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的信心,近兩周內(nèi),融創(chuàng)股價已經(jīng)大漲200%;另一方面,從境外債權(quán)人的角度而言,他們需要利用市場復(fù)蘇的機(jī)會盡快拿到本金和利息,盡管重組后的境外債本金和利息會打折或延期,但是,在當(dāng)前的市場環(huán)境下總算是看到了希望,因此,債權(quán)人在現(xiàn)在的階段也做了妥協(xié);此外,也離不開融創(chuàng)管理層做出的努力。

??投資人的認(rèn)可,意味著融創(chuàng)的境外債重組贏得了一個不錯的開局。接下來,公司將尋求法院對計劃的批準(zhǔn)及裁決。尋求裁決計劃的呈請將于2023年10月5日上午9時30分聆訊。

??今年3月28日,融創(chuàng)發(fā)布境外債務(wù)重組方案,將90.48億美元的境外債務(wù)以可轉(zhuǎn)換債券、強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券、轉(zhuǎn)換為部分融創(chuàng)服務(wù)股權(quán)、置換新票據(jù)等多種形式進(jìn)行重組。

??其中降杠桿計劃目標(biāo)約30億美元,債權(quán)人既可選擇將全部或部分持有的債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán),也可繼續(xù)持有債權(quán),兩種方式均有機(jī)會獲得足額償付。

??按當(dāng)時的方案,融創(chuàng)將發(fā)行10億美元9年期可轉(zhuǎn)換債券,12個月內(nèi)可轉(zhuǎn)股,價格為20港元/股。如不轉(zhuǎn)股,則留債9年期,公司需支付1%~2%的票息。

??發(fā)行17.5億美元5年期強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券,可在期初、周年等不同條件下轉(zhuǎn)股,半年內(nèi)轉(zhuǎn)股價格為10港元/股,到期日尚未行使轉(zhuǎn)股權(quán)的,將全部轉(zhuǎn)換為融創(chuàng)中國普通股。

??就剩余債務(wù),融創(chuàng)將發(fā)行60億美元以上的新票據(jù)進(jìn)行置換,期限為2年至9年,票面利率介于5%-6.5%之間。前2年可實(shí)物付息,利率將比現(xiàn)金利率增加1%。

??本次公告顯示,債權(quán)人對強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券展現(xiàn)出較高的認(rèn)購意向,融創(chuàng)中國擬再次上調(diào)美元債重組中強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券的最高限額,由22億美元上調(diào)至27.5億美元。

??按方案調(diào)整后測算,27.5億美元強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債,加上10億美元可轉(zhuǎn)債、以及按照13.5港幣價格轉(zhuǎn)為融創(chuàng)服務(wù)股權(quán)的債務(wù)最多約7.78億美元,融創(chuàng)通過債轉(zhuǎn)股削減債務(wù)總額合計將超45億美元。

??緩解短期債務(wù)壓力

??搶抓政策“窗口期”

??有投資者表示,當(dāng)下,債轉(zhuǎn)股總體符合投資者的利益,因為股票的流動性遠(yuǎn)好于債券,而且如果年內(nèi)有更多的政策出臺,房地產(chǎn)股也有繼續(xù)提升的可能。接近百億美元境外債務(wù)的一半成功化解,對于融創(chuàng)調(diào)整整體債務(wù)結(jié)構(gòu)和輕裝上陣可以說是很大的利好。

??近段時間以來,受出臺的利好政策組合拳、融創(chuàng)回歸港股通等影響,融創(chuàng)股價也獲得不小的漲幅。對于企業(yè)來說,抓住政策“窗口期”也十分重要。

??通盤來看,相較于債務(wù)重組獲得妥善安排,經(jīng)營狀況的好轉(zhuǎn)才是決定融創(chuàng)能否“上岸”的更重要因素。不過,后者顯然還需要一個過程。

??9月4日,融創(chuàng)中國公告,2023年8月,集團(tuán)實(shí)現(xiàn)合同銷售金額約人民幣41.9億元,同比下降61.02%。截至2023年8月底,該集團(tuán)累計實(shí)現(xiàn)合同銷售金額約人民幣614.5億元,同比減少54.35%。

??張宏偉分析,雖然境外債重組成功有助于緩解融創(chuàng)短期內(nèi)到期債務(wù)壓力,但市場仍處于多變的復(fù)蘇過程中,境外債重組獲高票通過只能說讓融創(chuàng)暫時獲得喘息的機(jī)會,短期內(nèi)可以集中精力于公司內(nèi)部經(jīng)營或保交付,融創(chuàng)也還需要一定的耐心等待市場進(jìn)一步復(fù)蘇好轉(zhuǎn)。

??“當(dāng)前三四線城市所有政策該出的都出了,首付比例也降至最低,貸款利率也最低,落戶門檻基本取消,這已經(jīng)是政策底的狀態(tài),唯獨(dú)過去執(zhí)行的棚改貨幣化還沒有出臺。”張宏偉表示,如果三四線城市沒有力度足夠大的政策組合拳落地刺激樓市,那么,三四線城市在需求已經(jīng)萎縮、庫存量已經(jīng)很大的情況下,市場銷售局面就很難有好轉(zhuǎn)。因此,在一二線已經(jīng)有救市政策組合拳落地的情況下,可以期待一下后續(xù)專門針對三四線城市也會有較大力度的刺激措施出臺。只有這些措施出臺了,以三四線城市布局為主的開發(fā)商,比如碧桂園,經(jīng)營基本面才有可能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

??同時,張宏偉也預(yù)計,明年三四月份開始,至少會有10個左右核心一二線城市市場進(jìn)一步復(fù)蘇,到明年下半年大部分一二線城市將會企穩(wěn),起碼不會再下跌,這對于一些布局一二線城市的房企而言,無疑是一件好事。

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2023-10-23 更多

中國城市住房價格288指數(shù)

(2023-02)

1571.9點(diǎn)

  • 0.13%
  • -0.91%
日期指數(shù)環(huán)比同比
2023.011569.9-0.97%-0.14%
2022.121572.1-0.92%-0.11%
2022.111573.9-0.12%-1.08%
2022.101575.8-0.20%-1.01%
2022.091579.0-0.02%-0.87%
2022.081579.3-0.04%-0.62%
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