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??11月11日，東方證券發(fā)布中南建設(shè)研報。

??事件

??公司公告 10 月銷售及拿地情況，10 月實現(xiàn)銷售金額，銷售面積分別為 252.3 億元，197.9 萬方，同比增長 44.9%、45.8%。

??核心觀點

??單月銷售大增，累計實現(xiàn)兩位數(shù)增長。公司 10 月銷售金額 252.3 億元，同比增長 45.0%，環(huán)比增長 6.8%。公司單月銷售金額保持同環(huán)比持續(xù)增長。1~10 月累計銷售金額為 1683.2 億元，同比增長 14.2%。10 月銷售面積197.9 萬平方米，同比增長 45.8%，環(huán)比增長 9.1%，環(huán)比增速放緩。1~10月累計銷售面積 1268.4 萬平方米，同比增長 9.3%。量價齊升表明公司抓住了窗口期積極銷售，維持了較好的去化率。隨著年末公司推貨力度加強(qiáng)，銷售表現(xiàn)有望持續(xù)向好。

??把握土地窗口期補(bǔ)倉，積極合作權(quán)益比例有所下降。公司 10 月新增土儲150.2 萬平方米，同比增長 122.8%，拿地金額為 90.8 億元，同比增長209.0%，單月投資強(qiáng)度（拿地金額/銷售金額）為 36.1%。1~10 月累計新增土儲 1197.8 萬平方米，同比增長 46.4%，累計拿地金額為 600.8 億元，同比增長 34.9%。1~10 月投資強(qiáng)度 35.7%，較去年全年增長 9.6 個百分點，投資力度顯著加強(qiáng)。同時，公司積極合作拿地，在分散風(fēng)險的同時導(dǎo)致權(quán)益比例較去年有所下降，1~10 月拿地的權(quán)益比例為 57.4%，較去年全年拿地權(quán)益比下降 14.6 個百分點。

??財務(wù)預(yù)測與投資建議

??維持買入評級，維持目標(biāo)價至 13.09 元。我們預(yù)測公司 2020-2022 年EPS 為 1.87/2.41/3.08 元。可比公司 2020 年估值為 7X，我們給予公司2020 年 7X 估值，對應(yīng)目標(biāo)價 13.09 元。

??風(fēng)險提示

??房地產(chǎn)市場銷售大幅低于預(yù)期。

??利率上升超預(yù)期。