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??8月2日，中國人民銀行召開2024年下半年工作會議，學習貫徹黨的二十屆三中全會精神。會議要求，扎實做好金融支持融資平臺債務風險化解。防范化解房地產(chǎn)金融風險，落實好3000億元保障性住房再貸款政策，促進加快建立租購并舉的住房制度。推動建立權責對等、激勵相容的風險處置機制，積極穩(wěn)妥推動存量風險處置。

??自今年5月國家首次宣布推出規(guī)模3000億元的保障性住房再貸款政策以來，眾多城市積極響應，紛紛出臺政策措施，并加速推進現(xiàn)有房源的收購工作，以進一步拓寬住房保障渠道。

??本次，央行再次重申落實3000億元保障房再貸款政策的重要性，強調要以此為契機，加速構建租售并舉的多元化住房保障體系，從而有效緩解社會普遍關注的住房供需矛盾，減輕住房壓力。

??自3000億元保障性住房再貸款政策實施以來，截止7月，全國已有超70個城市表態(tài)支持存量房收購相關事宜。地方跟進態(tài)度積極，但整體收購進度緩慢，主要表現(xiàn)為已完成存量房收購的規(guī)模僅占全國待售商品房總存量的1.0%、占全國待售商品住宅總存量的1.9%左右。據(jù)《2024年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，截至6月末，金融機構已發(fā)放247億元租賃住房貸款，保障性再貸款余額為121億元，整體完成率較低。

??其主要原因有四：一是國有平臺公司作為收購主體，受配售型保障房政策細則空白和配租型保障房收益率低、難保本影響，收購意愿不足。二是3000億再貸款授信銀行共22家，且息差僅1%，銀行獲利過低，貸款意愿不足。三是當前地產(chǎn)下行大趨勢下，購房者信心低迷，直接影響配售型保障房申購積極性，導致消費意愿不足。四是各城市整體收購政策條件苛刻，房開企業(yè)滿足收購政策的產(chǎn)品規(guī)模不足。

??四方利益主體動力不足，導致已建成存量商品房收購緩慢，從而引發(fā)系統(tǒng)性潛在風險，主要表現(xiàn)為：商品房庫存規(guī)模持續(xù)高位和房地產(chǎn)開發(fā)投資規(guī)模持續(xù)下滑所導致的房地產(chǎn)市場風險；以及房開企業(yè)不良貸款規(guī)模、個人住房不良貸款規(guī)模持續(xù)上升和司法拍賣房規(guī)模持續(xù)增加的金融性風險；此外，還可能加大政府債務違約及收購平臺企業(yè)庫存的風險。這一系列問題直接影響到我國保交房工作順利推進及房地產(chǎn)市場健康發(fā)展。

??故為推進存量收購快速見效，需提高各方主體積極性，同時還需加快頒布、完善、優(yōu)化收購政策，如針對不同保障類型住房，調整收購業(yè)態(tài)，由住宅擴充到公寓、酒店等資產(chǎn)；或放寬資產(chǎn)狀態(tài)，由現(xiàn)房到準現(xiàn)房，甚至是滿足預售條件的商品房，以此匹配更多存量資產(chǎn)收購可能性。

??實際上，5月政策落地至今，全國已有超過30個城市出臺收購存量商品房用作保障性住房相關政策細則要求等，在收購條件上也呈現(xiàn)出“前期嚴、當前邊際修正”的特征，其源動力正是因為落地執(zhí)行城市實際收購效果緩慢，后“入局”城市則結合特有存量結構特征，優(yōu)化、修正后重新制定符合自身發(fā)展與市場需求的規(guī)范要求，且各城市修正口徑差異化顯著。

??我們先來看前期落地執(zhí)行城市存量收購條件，以典型城市為例，梳理如下：

??早期存量收購政策普遍要求收購資產(chǎn)為現(xiàn)房或達到竣備條件，且以整棟整單元的住宅物業(yè)為主，面積控制在70㎡或90㎡以內，并主要用于配租型保障房用途。此外，對項目周邊軌道交通、生活配套設施等均有特定要求。

??如杭州臨安區(qū)收購房源須具備現(xiàn)房竣工備案證明，或期房預售許可證+保交付資金拼盤方案，并對房源車位配套有硬性限制，收購范圍為整棟70㎡以內的商品住宅。重慶收購房源須為現(xiàn)房且產(chǎn)權清晰，收購項目周邊一公里內布局有軌道站點、商業(yè)商務區(qū)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、學校及醫(yī)院配套等，且收購項目須為整幢、整單元90㎡以內產(chǎn)品。整體限制條件均較嚴苛。

??再看近期落地執(zhí)行城市存量收購條件，仍以典型城市為例，梳理如下：

??實際上，近期出臺政策城市，其收購條件在房源資質、面積、性質等方面均進行了優(yōu)化。如：8月7日，深圳將收購存量物業(yè)性質放寬至“商品房性質的住宅、公寓、宿舍等”，將房源狀態(tài)放寬至滿足“四證齊全”即可，同時還將資產(chǎn)形態(tài)放寬至“優(yōu)先選擇整棟整單元”，并未明確一定要“整棟整單元”，也就是特殊情況下城市可適當放寬形態(tài)要求。

??其主要原因有兩大方面：①本次收購房源面積需要在65㎡以下，而根據(jù)深圳近年成交結構，65㎡以下住宅成交占比低于3%，滿足條件的存量房源規(guī)模較低；②2015-2023年深圳公寓供應合計946萬方，成交合計622萬方，已推未售存量就已達324萬方。而截止2023年底，深圳商品住宅總存量725萬方，公寓存量占住宅總存量的比例為45%，公寓產(chǎn)品存量大，去化難。

??8月14日，商丘收購政策細則顯示房源狀態(tài)放寬至滿足“四證齊全，具備交付使用條件”即可，同時還將收購房源的面積放寬至120㎡以下，且未書面提及收購房源的資產(chǎn)形態(tài)及收購項目周邊配套設施要求。

??8月12日，肇慶將資產(chǎn)形態(tài)放寬至滿足“優(yōu)先選擇整棟或整單元未售、可封閉管理”即可，未提出強制要求；資產(chǎn)性質也放寬至住宅和公寓業(yè)態(tài)，收購后可配租也可配售；此外，將收購房源的面積放寬至120㎡以下即可，究其原因，我們發(fā)現(xiàn)肇慶商品住宅+公寓成交主力面積段聚焦在120㎡以下，2015-2023年各年成交占比均在67%以上，可見城市打造的主力產(chǎn)品在此區(qū)間，房企存量亦集中在此范圍內，本次收購房源面積擴圍可針對性的解決城市去庫存難題。

??地方收購存量住房是“去庫存”和完善住房保障體系的重要舉措，一有利于加快存量商品房去庫存。二有助于加快保障性住房供給，收購后的商品房用作配售型或配租型保障性住房，能夠更好滿足工薪收入群體的住房需求。三有助力保交樓和“白名單”機制，房地產(chǎn)企業(yè)出售已建成商品房后，回籠資金可用于在建項目續(xù)建，改善房企的資金狀況。

??前期各城市收購條件嚴苛，以致于即使房企參與積極性強，但存量資產(chǎn)結構與收購政策的匹配度不足，從而制約收購進度和我國保障房體系長效健康發(fā)展。

??當前，隨著部分典型城市落地執(zhí)行更寬松的收購條件，將起到明顯的帶頭帶動作用，預計未來短期亦會有更多城市調整跟進。

??一方面，至今仍未出臺過相關細則的城市，將結合前序經(jīng)驗和自身存量結構，首發(fā)寬松收購條件；

??另一方面，5月以來甚至是2023年以來已出臺過相關細則的城市，亦不排除重新更正房源征集要求的可能性。

??屆時，將進一步推動3000億再貸款目標順利完成，助力存量房收購取得更多實質性進展，賦能我國保障性住房體系健康長效發(fā)展。