??當(dāng)市場對于“恒盛能否如期償還3億美元13%高利息債”表示高度堪憂之時，恒盛地產(chǎn)已對外透露在23日將其兌付。雖然這筆債務(wù)兌付了，但是恒盛的短期債務(wù)風(fēng)險真的過去了嗎？2015年度的利潤能否扭虧為盈？

??按照中報的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，恒盛雖然償還了這筆3億美金的債務(wù)，但是流動負(fù)債方面的壓力依然很高。以計入流動負(fù)債的借款明細(xì)來看，主要壓力在于銀行借款(169億元)和2018年到期的票據(jù)(25億元)。雖然后者的票據(jù)利率也是高達(dá)13.25%，但是考慮到期限為2018年，短期暫時不會有太大影響，而值得關(guān)注的就是“銀行借款”。

??結(jié)合往年財報，我們發(fā)現(xiàn)，2014年的銀行借款(計入非流動負(fù)債)下降近三分之一，而計入流動負(fù)債的部分激增近1倍，到2015年中期該項借款(計入流動負(fù)債)繼續(xù)上升，高至169億元。主要原因是因為恒盛使用了“逾期未付申請延展期”的 措施，故計入流動的銀行借款越來越多。因此，這也說明了恒盛的短期債務(wù)壓力依然存在。恒盛若繼續(xù)采用該措施，那么流動負(fù)債會越積越多，而且展期期限也不會 超過原貸款約定期限的。除此之外，公司逾期未付行為會被視作風(fēng)險信號，影響融資和信貸評級，銀行機(jī)構(gòu)也會視情況批復(fù)展期申請，并不可能出現(xiàn)“無限”批準(zhǔn)延 期。

??我們認(rèn)為，短期之內(nèi)，恒盛若要改善凈負(fù)債率還是相當(dāng)具有挑戰(zhàn)性的。但是目前來看，恒盛若要爭取扭虧為盈，首先必須嚴(yán)格注意以下方面：

??第一，加速銷售回款是王道。據(jù)恒盛的中報顯示，持有現(xiàn)金量10.3億元，10月25日到期的票據(jù)負(fù)債需償還 18.72億元。2015年下半年，恒盛并無新的發(fā)債(可能存在尚未公告的銀行等其他融資)。假設(shè)，公司目前已實現(xiàn)了今年首九月的銷售全額回款，即 32.58億元(往年銷售回款不計)。那么理想估算下，公司還債后還剩下約24億元現(xiàn)金(32.58+10.3-18.72=24.16)，將有助于支持 公司運(yùn)營以及滿足發(fā)展的需求。

??第二，積極營銷，實現(xiàn)銷售增長。整體來看，恒盛今年的銷售情況較去年是有所改善的，首九月累計銷售金額為 32.58億元，實現(xiàn)同比增長16%。另外，據(jù)CRIC監(jiān)測，恒盛上海“最值錢”的恒盛尚海灣豪庭10月5日拿到180套房源的預(yù)售證。以其近1500萬 的套均價，8成去化率計算，僅是這次新加推的房源將帶來逾20億的銷售。另外，上海的恒盛豪庭、南京的恒盛金陵灣等項目也分別于近期拿到了282套、 316套房源的預(yù)售證，套均價都在300萬以上。如此看來，憑借優(yōu)質(zhì)項目，恒盛將能斬獲很可觀的銷售業(yè)績。

??第三，一定要確保施工計劃的有效執(zhí)行。在年初的時候，關(guān)于恒盛地產(chǎn)旗下多處項目陷入訴訟和停工的事件傳得沸 沸揚(yáng)揚(yáng)。2014年，恒盛竣工建筑面積僅35萬平方米，驟降73%。項目停工不僅影響了公司形象，而且還延誤了交付和后續(xù)銷售。恒盛在2015年中期報中 提及，計劃全年新開工面積要超過89萬平方米，而上半年開工面積僅24.5萬平方米，這勢必要求恒盛在下半年要迅速提高開工面積。