一、事件概述

  公司于2013年7月17日參加天津市國土資源局組織的土地使用權(quán)掛牌競拍，以人民幣79,000萬元競得津西津紅佳(掛)2013-056號地塊土地使用權(quán)，用地面積41,185.7平方米，土地使用年限70年，容積率≤2.41。

  二、分析與判斷

  短期內(nèi)東莞、天津兩度出手，拿地預(yù)期快速兌現(xiàn)

  公司5月底領(lǐng)導(dǎo)隊(duì)伍調(diào)整，之后的6月在東莞拿地是09年以來首次出手，并于昨天在天津再次拍地，迅速兌現(xiàn)我們之前對公司年內(nèi)將再次拿地的判斷。

  東莞地塊目前已啟動，目前處于前期準(zhǔn)備階段，公司有意將其作為加快項(xiàng)目周轉(zhuǎn)的試點(diǎn)，產(chǎn)品類型待定；天津地塊位于老城中心紅橋區(qū)雙環(huán)邨，交通便利，人口密集，周圍剛需樓盤現(xiàn)價(jià)13500-17000元/平米。公司本次所拿地塊折合樓面地價(jià)約在8300元/平米左右，產(chǎn)品類型以剛需為主，預(yù)計(jì)也將于年內(nèi)啟動。

  經(jīng)過幾年的開發(fā)，目前公司在天津、深圳、南寧等地的項(xiàng)目均已進(jìn)入尾聲，加之新領(lǐng)導(dǎo)班子的走馬上任，拿地的需求不言而喻。因此我們認(rèn)為，公司年內(nèi)仍有再次或多次出手增加土儲的可能。

  大股東增持目標(biāo)確定，新管理團(tuán)隊(duì)組建完成或?qū)㈤_啟成長序幕

  深圳國資系增持后持股30.363%，若至33.33%即可獲得特別決議的否決權(quán)，從而完全掌控公司，因此我們預(yù)計(jì)深圳國資委在今后的1年時(shí)間中進(jìn)一步增持至少3%的股權(quán)份額的可能性較大。

  目前公司管理層受讓股份已解鎖完成，管理團(tuán)隊(duì)組建也剛剛完畢，為公司未來的穩(wěn)定經(jīng)營打下良好基礎(chǔ)。短期內(nèi)連續(xù)兩次拿地也使新班子的積極作風(fēng)顯露無疑，成長提速指日可待。

  推盤節(jié)奏加快，全年簽約有望超過42億

  今年以來公司推盤節(jié)奏有所加快，根據(jù)我們的推算，公司上半年銷售約14億，去年底推出的振業(yè)城六七期預(yù)計(jì)去化已達(dá)70%以上，上半年長沙振業(yè)城一期開盤，再加上下半年巒山谷花園二期和西安振業(yè)泊墅二期將陸續(xù)開盤，預(yù)計(jì)下半年項(xiàng)目可售貨量在25-30萬方左右，可售貨值在30-35億左右，預(yù)計(jì)全年簽約額將超過42億。

  三、盈利預(yù)測與投資建議

  我們看好公司未來幾年的穩(wěn)定增長，以及其在深國資體系內(nèi)地產(chǎn)業(yè)務(wù)整合的平臺價(jià)值，預(yù)計(jì)2013-2014年EPS分別至0.57、0.71元，對應(yīng)2013-2014年的PE分別為8X和6X,維持“強(qiáng)烈推薦”的評級。

  四、風(fēng)險(xiǎn)提示：

  房地產(chǎn)調(diào)控政策存在一定不確定性。