??房地產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)資金密集型行業(yè)，對(duì)資金有很強(qiáng)的依賴性，金融環(huán)境的變化直接影響房地產(chǎn)市場(chǎng)。因此，持續(xù)跟蹤金融環(huán)境的變化，對(duì)于研究樓市變化非常重要。本報(bào)告選取了M1同比增速、住戶部門貸款余額同比增速、中國(guó)一年期國(guó)債收益率、全國(guó)首套房貸平均利率這4個(gè)跟房地產(chǎn)市場(chǎng)相關(guān)性較高的月度金融數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。

??3月末M1余額同比增長(zhǎng)7.1%，增速繼續(xù)回落；住戶部門貸款余額同比增長(zhǎng)16.3%，增速與上月末持平

??M1，狹義貨幣供應(yīng)量， M1=M0+企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款+農(nóng)村存款+個(gè)人持有的信用卡類存款。M1是經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)和價(jià)格波動(dòng)的先行指標(biāo)，M1增速高，則樓市升溫；M1增速低，則樓市降溫。

??3月末，M1余額同比增長(zhǎng)7.1%，增速比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高2.1個(gè)百分點(diǎn)。M1同比增速自今年1月創(chuàng)出階段高點(diǎn)后，已連續(xù)2個(gè)月回落，但仍高于2018年下半年—2020年上半年的水平。

??3月末，住戶部門貸款余額同比增長(zhǎng)16.3%，增速與上月末持平，比上年同期高2.6個(gè)百分點(diǎn)。

??從這兩組數(shù)據(jù)的歷史走勢(shì)來(lái)看，兩者走勢(shì)基本同向，M1同比增速走勢(shì)領(lǐng)先于住戶部門貸款余額同比增速走勢(shì)。2011年至今，M1同比增速和住戶部門貸款余額同比增速分別有3個(gè)和2個(gè)階段高點(diǎn)，前2個(gè)階段高點(diǎn)前者領(lǐng)先后者時(shí)間分別為6個(gè)月和8個(gè)月。2011年至今，M1同比增速和住戶部門貸款余額同比增速有均3個(gè)階段性低點(diǎn)，前者領(lǐng)先后者時(shí)間分別為6個(gè)月、16個(gè)月和2個(gè)月，第二次領(lǐng)先的時(shí)間較長(zhǎng)，主要原因是2014年1月M1同比增速創(chuàng)階段新低后，至2015年一季度，M1同比增速均在低位徘徊，期間創(chuàng)下幾個(gè)次低點(diǎn)。

??從目前穩(wěn)健中性的貨幣政策基調(diào)及去年的基數(shù)來(lái)看，今年1月已基本確定是本輪周期M1同比增速的高點(diǎn)。從過去十年的M1同比增速走勢(shì)來(lái)看，今年可能與2013年較為相近，與2015-2016年明顯不同，貨幣金融對(duì)樓市的影響大概率也與2013年較為相似，還是以局部行情為主，不會(huì)出現(xiàn)全國(guó)性的大行情。

??從住戶部門貸款余額同比增速來(lái)看，今年1-2月的加速上升是由去年同期的低基數(shù)引起的，3月增速與2月持平。考慮到去年末房地產(chǎn)貸款集中度管理制度的出臺(tái)，今年的房貸發(fā)放大概率會(huì)緊于去年，春節(jié)后不少一二線城市嚴(yán)查經(jīng)營(yíng)貸消費(fèi)貸等違規(guī)資金進(jìn)入樓市，預(yù)計(jì)二季度后住戶部門貸款余額同比增速將逐漸下行。

??點(diǎn)擊查看完整版報(bào)告：[易居研究院]2021年3月金融環(huán)境與房地產(chǎn)市場(chǎng)月報(bào)