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??本月關注

??房地產稅立法暫緩，多地加速放開限購限售

??本月《十四屆全國人大常委會立法規劃》正式對外公布，備受關注的房地產稅立法并未在此次立法規劃中提及，釋放積極信號、穩定市場預期。15日央行決定下調金融機構存款準備金率0.25個百分點，年內二次降準落地，有利于緩解銀行凈息差壓力，促進存量房貸利率下調。地方政府層面，本月83個城市112次松綁房地產政策，核心城市限購限售政策正迎來加速放松，隨著政策預期和市場信心的改善，樓市有望在“金九銀十”迎來筑底回暖。

??蘇寧獲華融紓困資金15.49億，AMC紓困進度較為緩慢

??本月蘇寧公告宣布，中國華融通過中信信托向在建物流項目紓困資金15.49億元，盤活公司存量在建類倉儲物流資產及日常經營。中國華融的這筆資金對于千億負債的蘇寧來說杯水車薪，但似乎是雪中送炭，或許可以幫助蘇寧易購旗下物流公司躲過破產危機。此外，華融資產與財信地產簽署1.08億元融資借款展期協議。目前AMC紓困僅從項目端進行發力，且要求對債務進行“新老劃斷”，受惠范圍較小，很難從根本上改善房企的流動性。

??大悅城84億置換資產，世茂退出國壽遠洋合作項目

??本月重點監測房企共涉及34筆并購交易，披露的交易對價約304.8億，同比大幅減少56.2%、環比減少17%，單月交易規模近半年來僅次于8月，單月披露的單筆平均交易規模12.7億，收并購活動相對活躍。本月大悅城84億成功出售上海、北京2大商業物業，并以12億對價收購上海虹口北外灘宅地。此次置換資產的行為表明其當前經營重心在于調整資產結構，聚焦高能級城市優質宅地、加速處置存量資產，穩定集團資金安全。此外，世茂退出國壽、遠洋珠海商業綜合體項目，出售對價約39億，用于抵銷其結欠標的項目部分債務。

??01

??并購政策：房地產稅立法暫緩

??多地加速放開限購限售

??本月中央密集推出房地產政策，7日《十四屆全國人大常委會立法規劃》正式對外公布，備受關注的房地產稅立法并未在此次立法規劃中提及，意味著五年之內房地產稅立法大概率不會提請審議，釋放積極信號、穩定市場預期。但長期房地產稅立法方向未改，待時機、條件成熟時，不排除未來推出房地產稅改革試點。

??此外，年內二次降準落地，15日央行決定下調金融機構存款準備金率0.25個百分點，本次下調后金融機構加權平均存款準備金率約7.4%，有利于緩解銀行凈息差壓力，呵護盈利空間，促進存量房貸利率下調。20日央行鄒瀾表示，“預計超過九成符合條件的借款人可在第一時間充分享受政策紅利，其他借款人的存量房貸利率也將在10月底前完成調整”。

??地方政府層面，本月松綁政策頻次為2022年以來單月次新高，力度則堪稱本輪寬松周期以來最強，83個城市112次松綁房地產政策，包括合肥、濟南、青島、福州、鄭州、大連、沈陽、蘭州在內的11個核心城市全面取消限購，廣州、成都、西安、長沙等限購大幅放寬，合肥、鄭州等8城解除限售。核心城市限購限售政策正迎來加速放松，隨著政策預期和市場信心的改善，樓市有望在“金九銀十”迎來筑底回暖。

??02

??并購金融：蘇寧獲華融紓困資金15.49億

??AMC紓困進度較緩慢

??集團層面，本月蘇寧公告宣布，中國華融通過中信信托向在建物流項目紓困資金15.49億元，盤活公司存量在建類倉儲物流資產及日常經營。中國華融的這筆資金對于千億負債的蘇寧來說杯水車薪，但似乎是雪中送炭，或許可以幫助蘇寧易購旗下物流公司躲過破產危機。此外，本月華融資產與財信地產簽署1.08億元融資借款展期協議，約定將融資借款剩余本金的到期日延長至2024年3月11日、2024年9月11日。

??目前AMC紓困動力略顯不足，通常采取“救項目不救集團”的原則，不僅要求對債務進行“新老劃斷”且對救助項目的要求較高，傾向于選擇區域優質、有階段性流動性問題的項目或資產進行紓困，因此整體進度相對緩慢。AMC僅從項目端進行紓困發力，受惠范圍較小，很難從根本上改善房企的流動性，緩解其資金問題。

??03

??行業并購：大悅城84億置換資產

??世茂退出國壽遠洋合作項目

??根據CRIC監測，2023年9月重點監測房企共涉及34筆并購交易，披露交易金額的有24筆，總交易對價約304.8億人民幣，同比大幅減少56.2%、環比減少17%，單月交易規模近半年來僅次于8月，單月披露的單筆平均交易規模12.7億，收并購活動相對活躍。

??交易進展來看，本月11筆交易已經簽署轉讓協議，10筆披露的交易對價約117.1億，其中世茂退出國壽、遠洋珠海商業綜合體項目，出售對價約39億，用于抵銷其結欠標的項目約41.6億元債務的一部分；中國太平折價20.85億收購北京當代時光里養老社區，加速布局醫康養生態圈；為償還債務，新城13.67億出售常州恒軒全部股權、涉及144家影院；萬科8.8億出售旗下天河萬科廣場商業物業予廣百股份等。14筆交易處于掛牌狀態，披露的交易對價約86.7億，其中金茂底價28億掛牌北京威斯汀大飯店100%股權，上海建工底價18億掛牌天津津玥100%股權、江西建豪地產100%股權，加快資產處置。此外，完成、進行中的交易筆數分別為7筆和2筆，交易對價分別86.4億、14.6億。

??本月市場關注度高的是，大悅城月底公告宣布，公開掛牌轉讓的上海中糧海景壹號、北京中糧置地廣場均以底價成交，成交價合計83.98億。算上今年1月大悅城底價6982萬完成出售深圳寶安區5套商業房產，年內已經累計出售3次商業地產，成功套現。而與之對應的，大悅城本月11.96億收購上海虹口北外灘宅地，項目占地面積2.4萬平，規劃建面約4.65萬平，成為落地上海外灘板塊的第2個項目。近期大悅城銷售表現不佳，隨之改變了投資策略、收縮布局力度，當前其經營重心在于調整資產結構，聚焦高能級城市優質宅地、加速處置存量資產，以此來穩定集團的資金安全。

??交易標的物業類型看，本月并購交易中多元化交易規模仍然遠超開發項目，17筆涉及商辦、文旅、物管等不同領域的多元化投資，披露的交易金額204.8億，占到全部規模的67.2%，環比提升1.4pct。其中，商辦資產出售熱度最高，7筆交易披露的交易對價156.7億，占到全部規模的51.4%。商辦資產回報周期長，當前加快相關資產處置以實現資產價值最大化，已成為主流共識，但多數區域不佳的商辦資產多處于掛牌或流拍狀態。