??TOP50房企商票持續(xù)逾期的項目公司增長至1316個。

??◎  作者 / 房玲、陳家鳳

??近日上海票交所公布的《截至2022年7月31日的持續(xù)逾期名單》顯示，存在商票逾期現(xiàn)象的房地產(chǎn)項目公司數(shù)量從6月的1666個增至7月的2005個，環(huán)比增長20.3%，占全部商票逾期企業(yè)的比重環(huán)比增長2pct至64.4%。雖然6月房企整體商票逾期增速稍有放緩，但7月增速依舊延續(xù)了2-5月快速攀升的趨勢，商票違約現(xiàn)象仍趨于嚴峻，當(dāng)前行業(yè)流動性問題持續(xù)發(fā)酵。

??值得注意的是，7月較6月環(huán)比凈增加339個商票逾期的項目公司，其中7月當(dāng)月新增逾期項目公司401個，6月發(fā)生逾期但7月實現(xiàn)逾期余額清零的項目公司有62個。部分房企商票逾期可能屬于技術(shù)性原因，即并非經(jīng)營過程中償債能力惡化引發(fā)的逾期，可能由于系統(tǒng)操作失誤、資金調(diào)配安排不當(dāng)?shù)纫蛩兀瑢?dǎo)致其未能及時兌付。多數(shù)技術(shù)性逾期的房企短期內(nèi)都會正常兌付商票，這類房企逾期對其信用造成的負面影響較低，需要關(guān)注的是因流動性不足導(dǎo)致商票持續(xù)逾期的房企。

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??TOP50房企商票持續(xù)逾期的項目公司
環(huán)比增長18%至1316個

??根據(jù)CRIC監(jiān)測，7月商票逾期名單中房地產(chǎn)項目公司數(shù)量高達2005個，存在商票逾期現(xiàn)象的房企集團主體數(shù)量從6月的199家增至7月的238家。

??從238家發(fā)生商票逾期的房企集團開發(fā)商的規(guī)模梯隊來看，TOP10、TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100、TOP101-200、TOP200+梯隊中分別有2家、10家、9家、12家、22家和183家房企陷入商票逾期風(fēng)波。除TOP31-50梯隊中有1家房企7月償清了前期商票逾期余額外，其余梯隊逾期房企數(shù)量均存在不同程度的增長。7月TOP10、TOP11-30、TOP51-100梯隊房企主體逾期數(shù)量環(huán)比增長1家、1家和2家，其中3家房企都只涉及旗下1家項目公司出現(xiàn)商票逾期，有一家月中出現(xiàn)逾期、月末已經(jīng)還清，可能由于調(diào)配資金時短暫的資金緊張導(dǎo)致的逾期。

??商票逾期的中小房企數(shù)量增長較快，TOP101-200、TOP200+梯隊發(fā)生商票逾期的房企數(shù)量環(huán)比分別增加4和32家，合計逾期房企數(shù)量占全部逾期房企數(shù)量的86.1%，當(dāng)前中小房企面臨更大的下行壓力，所布局城市成交走弱、去化下行，疊加外部融資的收緊，資金周轉(zhuǎn)更為困難。

??7月TOP50梯隊的21家逾期房企主體共涉及旗下1316個項目公司發(fā)生商票未支付（6月：1115個），環(huán)比增加18%，占到票交所披露的所有逾期項目公司的65.7%。各梯隊逾期房企涉及的項目公司數(shù)量環(huán)比均明顯增多，逾期項目公司數(shù)量超過100個的有6家房企集團，甚至有2家房企集團旗下超過200個項目公司面臨逾期風(fēng)險。房企高杠桿的特征，使得前期過度的票據(jù)融資行為，一旦當(dāng)外部融資收緊、各方信心不足進行信用擠兌時，流動性和商票兌付壓力驟然激增。

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??內(nèi)外部“供血”不足，房企商票違約嚴重

??房地產(chǎn)商票逾期現(xiàn)象愈發(fā)嚴重的背后，除了部分逾期房企供應(yīng)鏈占款現(xiàn)象嚴重以外，也與房地產(chǎn)信用危機蔓延下市場信心喪失、基本面持續(xù)下行相關(guān)。近日，央行公布《2022年7月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》，融資規(guī)模通常反應(yīng)市場主體對未來發(fā)展的信心，7月居民和企事業(yè)單位新增信貸規(guī)模下滑顯著。

??7月居民中長期貸款新增1486億，雖維持正增長，但同比減少2488億，同比降幅高達62.6%。目前許多城市的房貸政策呈放松趨勢（放貸周期縮短、房貸利率下調(diào)），但當(dāng)前居民部門杠桿率偏高，疊加信用危機下居民對期房交付信心不足，又因疫情沖擊對未來預(yù)期收入偏悲觀，多數(shù)對加杠桿購房呈謹慎觀望態(tài)度，按揭投放低迷下房企銷售回款進一步承壓。

??房企“內(nèi)部造血”不足的同時，“外部輸血”顯得更為艱難。7月社會融資數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月企事業(yè)單位新增貸款2877億,同比減少1457億，同比降幅達33.6%,企業(yè)端貸款融資承壓。當(dāng)前政策明確表態(tài)支持房企合理的融資需求，但根據(jù)CRIC監(jiān)測，7月100家典型房企融資總量522.9億，環(huán)比減少13.7%，同比減少62.9%。融資持續(xù)低迷，多數(shù)金融機構(gòu)對房地產(chǎn)信心不足，選擇規(guī)避相應(yīng)的風(fēng)險，甚至出現(xiàn)抽貸、追加抵押物的現(xiàn)象。

??總的來看，7月房企商票逾期增量延續(xù)了前期快速攀升的趨勢，因房地產(chǎn)信用危機的發(fā)酵，居民加杠桿購房呈觀望態(tài)度、金融機構(gòu)減少相應(yīng)的信貸投放，房企流動性不足對供應(yīng)商產(chǎn)生的負面影響繼續(xù)升溫，商票逾期大增。后續(xù)維穩(wěn)房地產(chǎn)政策將繼續(xù)出臺，各地方政府肩負起“保交樓、保民生”的首要責(zé)任，建立紓困基金、鼓勵A(yù)MC處置問題項目。當(dāng)各方市場主體信心得到修復(fù)，基本面迎來拐點時，商票逾期增量或?qū)⒎啪彙?/p>